本人謹代表中國西部水泥有限公司及其附屬公司董事會（「董事會」）欣然向股東提呈本集團截至二零二三年十二月三十一日止年度的年報（包括經審核綜合財務報表）。

概覽

在中國政府的「西部大開發政策」及「絲綢之路經濟發展計劃」的驅動下，本集團水泥生產以中國西部、非洲莫桑比克、剛果及埃塞俄比亞的經濟發展為契機，致力滿足陝西、新疆、貴州、非洲莫桑比克、剛果及埃塞俄比亞的發展需求，提供水泥產品予基礎設施、城市及農村建造市場。

於二零二三年，受全球經濟復甦乏力、通脹高企以及複雜嚴峻的外部國際環境影響下，中國經濟復甦較二零二二年緩慢。基建投資表現放緩，而房地產投資轉差，使中國水泥需求下挫。另一方面，為控制空氣污染及保衛藍天，大氣污染環境管理及地方管控措施依然嚴格。因此，錯峰停產及礦山全面治理等多項政策的影響對平衡水泥行業供需關係愈發有利。固定資產投資及房地產發展投資增長率雙雙下跌，使陝西省的水泥產品需求整體下挫。幸而，供應方之激烈競爭仍是影響陝西省平均售價的重要因素，其將繼續透過根據嚴格的環保政策於淡季期間採取間歇錯峰停產取得平衡。由於非洲廠房貢獻的利潤率較高，即使受到上述中國平均售價較低的影響，本集團仍能在二零二三年維持整體穩定的利潤率。本集團年內成功落實效率提升及成本削減措施，使成本維持在穩定水平，這亦是本集團利潤率維持穩定的另一重要因素。

節能減排是水泥產業內日益重要的議題，本集團一直致力在該等範疇達到行業最高標準。本集團所有生產設施均為新型乾法生產線，大多毗鄰石灰石採石場，並在許多廠房使用了傳送帶，務求盡量減少運輸相關排放。本集團的餘熱回收系統裝機率已超過80%，降低電耗約30%，及每年每百萬噸所生產水泥的二氧化碳排放量減少約22,000噸。本集團位於中國的廠房已全線安裝脫硝（De-NOx）設備，令每噸熟料的氮氧化物排放量減少約60%，同時亦已安裝懸浮粒子減排設備。本集團亦從事有害及市政廢物焚化。

財務業績

於二零二三年，本集團在中國的經營環境艱難。本集團的水泥及熟料銷量由二零二二年的19,300,000噸微升至二零二三年的20,500,000噸，且本集團錄得毛利較二零二二年上升12.8%。此外，本集團亦維持強勁現金流，除息稅折舊攤銷前盈利於二零二二年及二零二三年維持在約人民幣3,100,000,000元及人民幣2,900,000,000元。由於年內就發展產能的借款增加，本集團的淨資產負債率由二零二二年的55.9%上升至二零二三年的60.4%。該比率仍維持在行業較低水平，為本集團提供穩健的財務狀況報表。

股息

考慮到本集團於截至二零二三年十二月三十一日止年度錄得穩定純利，董事會建議就本財政年度派付末期股息每股普通股人民幣2.3分。

業務

本集團致力鞏固其在陝西省東南部核心市場的地位，其在該區已建成或收購有利位置的廠房，讓本集團得以在陝西省取得領先市場地位，並受惠於因運輸成本高昂所造成的高市場門檻。本集團於陝西南部核心市場維持強勢市場地位，憑藉龐大市場份額加上基建需求殷切，令平均售價（「平均售價」）持續享有溢價，利潤率亦較穩定。近年來，即使在需求持續低迷的情況下，透過根據嚴格的環保政策於淡季期間採取間歇錯峰停產，關中市場的平均售價仍在不斷上漲。於二零二三年，陝西省整體的固定資產投資及房地產發展投資增長率下挫，使陝西省的水泥產品需求整體下挫。幸而，供應方之激烈競爭仍是影響陝西省平均售價的重要因素，其將繼續透過根據嚴格的環保政策於淡季期間採取間歇錯峰停產取得平衡。

於二零二三年，本集團在新疆的廠房營運維持穩定。年內，新疆的銷量增加，乃由於基建項目增加。於貴州，本集團錄得銷量上升及水泥平均售價下降。需求局面持續變差，使貴州的供求失衡愈加嚴重。由於花溪廠房臨近貴陽市及貴陽 — 安順（「貴安」）新區，產量已優於貴州其他地區。

本集團於南非的「窗口」國家莫桑比克建造了一間水泥廠，以緊密配合中國的「一帶一路」發展政策，抓緊「走出去」政策帶來的機遇，最大限度的提高水泥產能。莫桑比克廠房於二零二零年十二月開始投產。年內，莫桑比克的銷量及平均售價皆有所上升。

大湖廠房是一條日產3500噸熟料水泥的生產線，每年可生產水泥約1,500,000噸，並且配套有石灰石礦、煤礦、發電站和碼頭。大湖廠房位於剛果民主共和國東部地區的坦噶尼喀卡萊米市，水泥銷售範圍為本地卡萊米以及相鄰近的盧旺達、布隆迪、坦尚尼亞西部等國家和地區，這些市場區域相對較為封閉，且沒有大型水泥生產線。以坦噶尼喀湖為中心，所處地區人口密度大，人口增速高，可確保有一定的水泥市場需求。除了民用市場的潛力以外，坦噶尼喀湖湖底及周邊地區有大量未開發的礦產資源，未來一旦資源開發，將直接帶動相關基礎建設和經濟發展，產生大量水泥市場需求。所有輻射的市場主要可通過湖面水運，輔助陸地卡車運輸到達。大湖廠房預計在二零二二年十二月開始投產。年內，本集團須建造四艘貨船將水泥及熟料跨湖運送至其他國家市場，水泥銷售因此受到運輸問題的重大影響。因此，本集團的水泥平均售價約為每噸180美元，銷量為167,000噸。

基於對非洲市場的戰略布局考量，本集團對埃塞俄比亞市場的發展長期看好。本集團於二零二二年收購國家水泥廠房，每年可生產水泥1,300,000噸，該廠房其後進行了升級改造，並於二零二二年十一月開始投產。年內，本集團的水泥平均售價約為每噸125美元，銷量為1,360,000噸。

於二零二三年，受全球經濟復甦乏力、通脹高企以及複雜嚴峻的外部國際環境影響下，中國經濟復甦較二零二二年緩慢，中國整體的水泥平均售價及利潤率均有所下降。由於非洲廠房貢獻的利潤率較高，同時成本也維持在穩定水平，本集團仍能維持穩定的利潤率。這是由於本集團整合煤炭採購的長期合作，維持合理採購量以控制原材料成本，並在年內落實效率提升及成本控制措施所致。

環保方案及安全

本集團於二零二三年的工作仍集中於節能、排放控制及環保方案方面。本集團位於中國的所有廠房均已完成安裝脫硝（「De-NOx」）設備，使每噸熟料的氮氧化物（「NOx」）排放量減少約60%，使本集團廠房的NOx排放符合水泥業空氣污染排放標準訂明的新標準。我們已完成符合懸浮粒子（「懸浮粒子」）排放標準的生產線改建工程，因此，本集團所有中國廠房均已升級至符合新訂懸浮粒子排放標準。此外，本集團已透過窯首及窯尾除塵器的技術革新有效減少灰塵排放量，亦透過引入De-NOx噴槍及實施自動化技術創新，進一步減少NOx排放及氨水耗量。

年內，本集團加大了環保資金投入，對環保治理設施進行超低排放改造、建立污染物超標預警平台，嚴格控制污染物排放濃度，實現了污染物排放濃度遠低於國家排放標準的管理目標。另外，本集團亦會定期邀請外部線上監測專家，對本公司線上監測設備進行系統排查，並從設備運行原理、監測原理、生產系統運行等方面綜合分析，從設備的故障處理轉變成故障預防，降低了設備的故障率，提高了線上監測設備測量的準確性，確保了對污染物的即時監控能達到國家排放標準的要求。此外，所有中國廠房於初步階段已經翻新為田園式廠房，本集團將進一步開發田園式廠房以符合環境政策規定。綠色石灰石採礦場項目（包括開墾土地及綠化礦場）已開始建設，以遵從環境政策。本集團將繼續推行綠化礦場項目，以減少日後開採期間對土地及礦場的污染，符合「邊開採、邊治理」的政府政策。

本集團的安全與環境保護部門根據中國不斷演變的環境及安全法規持續監控及檢討安全程序。於二零二三年，本集團有關EHS（環境、健康及安全）方面的工作，集中於僱用獨立安全專家修訂及改善安全應急計劃，以增強全體僱員處理緊急事故的能力。此外，本集團大幅修訂多本手冊及指引，以改善工作安全措施，並推出多個有關安全的訓練課程，以增強僱員的安全意識。此外，本集團亦將繼續執行「可持續安全發展項目」，涉及管理層及廠房員工的持續培訓、實地巡查與審核以及嚴謹安全報告，並就本集團所有廠房的安全改進持續提供建議。

展望

於二零二四年，全球經濟環境正變得愈加複雜，國內經濟運行面臨新的困難與挑戰。中央政府將堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，加大宏觀政策調控力度，促進質量有效提升、數量合理增長。

於二零二四年，在基建方面，政府將進一步發揮投資主導作用，加快地方政府特別債券發行及使用。基建投資有望延續發展趨勢，不斷為提振水泥需求提供重要支撐。房地產投資將保持低位，對水泥市場的需求產生不利影響。然而，國家強調，將及時調整及優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，加大保障性住房建設和供應力度，亦將積極穩步推進超大特大城市城中村改造及「平急兩用」公共基礎設施建設，促進房地產市場逐步走穩，致使二零二四年的房地產端對水泥的需求或將有所改善。與此同時，水泥行業錯峰生產仍將為常態，但其對改善供需關係的邊際效應將減弱。

在投資發展方面，本集團將全面統籌主業發展及上下游產業鏈延伸，穩步推進國際化發展戰略，加強風險識別及控制，建立健全中長期海外發展規劃，完善海外項目運營管理機制，積極構建多元化合作模式。在經營管理方面，本集團將密切關注國內外宏觀經濟形勢，精簡管理，提高經營質量和效益。一是深入研究市場供應情況，實施差異化營銷策略，在穩定市場份額的基礎上穩價、擴量、增效；二是集中原材料，統籌國內國際兩個市場，穩定和拓展直供渠道，降低綜合採購成本；三是加強全員、全要素、全價值鏈、全生命週期成本管控，嚴控各項成本開支，全面降低本公司運營成本；四是牢固樹立綠色發展理念，提前部署生產線超低排放改造，同時加強「雙碳」領域專業人才培養、碳市場政策研究、碳減排技術的研究與應用，探索具成本效益的碳排放控制途徑；五是加快智能工廠建設成果的推廣及應用，不斷提升智能製造水平；六是深入推進人才強企戰略，全力優化人才結構，整合公司資源，提高人才培訓質量，為本集團高質量可持續發展增添不竭動力。

本人謹代表董事會藉此機會向二零二三年為本集團付出努力的管理團隊、僱員、往來銀行及顧問致謝。本人亦謹此感謝股東過往及未來給予本集團持續的支持。

主席
張繼民
二零二四年三月十八日